KT&G 정리해보기

오늘은 KT&G에 대해서 정리해 보도록 하겠습니다.

 

1. 사업포트폴리오

1-1. 사업포트폴리오

KT&G의 사업 포트폴리오는 다음과 같이 구성되어 있는데요.

 

 

KT&G의 주요수입처인 담배제조를 위한 생산시설은 아래와 같습니다.

• 신탄진공장과 2개의 제조공장
• 제조담배 판매를 위한 14개의 지역본부와 123개의 지점
• 잎담배가공을 위한 김천공장
• 포장지 제조를 위한 천안공장

 

보고서에 나온 주요제품의 매출액과 비율은 다음과 같은데요.

의외로 부동산도 13.2%나 차지하고 있습니다.

 

 

2. 담배

2-1. 점유율

KT&G의 담배제품 점유율은 다음과 같은데요.

64%정도의 점유율을 가지고 있는 1위 사업자입니다.

해외업체를 제외한 경쟁국내업체도 존재하지 않습니다.

담배사업 자체가 자본집약적 제조업으로 원재료의 보관 및 제조에 상당한 자본이 필요하고,
브랜드 마케팅 비용도 꽤나 드는 사업이기 때문입니다.

 

 

2-2. 실적

담배부분의 수출과 내수의 매출실적을 보면 다음과 같은데요.

수출도 내수의 1/3 수준으로 꽤나 많은 것을 알 수 있습니다.

 

2-3. 개발비용

개발비용은 분기별로 480~550억 정도를 사용하고 있었습니다.

연간 2,000억정도를 개발하는데 사용하고 있다고 보면 될 같습니다.

 

2-4. 국가별 시장

국가별 시장의 특징은 다음과 같은데요.

담배산업자체가 전세계적으로 규제가 많다보니, 시장진출에 어려움이 느껴지기는 합니다.

중국시장은 수입담배 쿼터제같은 규제도 있구요. 실질적으로 회사에 큰 도움이 되지는 않는 것 같습니다.

중동시장도 규제 및 수요감소로 담배시장이 줄어들고 있네요.

 

시장	내용
국내	ㅇ 저타르(3mg이하)시장 비중 확대 및 4,500원급 이상 중고가 제품 시장 비중 증가 ㅇ 전체 담배시장 내 차세대담배(NGP) 비중 확대  소비자들의 건강에 대한 관심 및 냄새 저감에 대한 기호 확대로 점진적으로 증가
중동/CIS 시장	- 점포 내 진열금지, 공공장소 흡연 금지 등 반담배법 규제 및 유통추적시스템      도입으로 담배시장 규모 지속 감소   - CIS 국가의 (초)슬림 궐련시장 규모는 타 권역대비 높은 수준
중국시장	- 세계 최대 담배시장이나, 담배 전매제도 시행 및 수입담배에 대한 쿼터제 유지로 외국기업의 현지사업 확대에 한계 - 공공장소 흡연 금지 및 광고/판촉규제 강화 등 영향으로 총수요 정체
아태시장	- 블렌드(크레텍, 버지니아, 아메리칸 등), 캡슐, 타입 등 국가별 시장 특성이 상이 - 경고문구/그림 확대, 광고/판촉 금지 등 규제 확대 추세
아프리카시장	- 레귤러 타입의 담배시장이 지배적이고, 타권역대비 상대적으로 버지니아 블렌딩     수요가 높음 - 최근 경고문구/그림, 광고규제, 유통추적시스템 등 규제 확대 추세
중남미시장	- 절대적 양강구조(PMI社/BAT社)로 진입장벽이 매우 높은 시장 - 캡슐담배 수요가 타 권역대비 상대적으로 높으며, 아메리카 블렌딩이 지배적

 

 

총 17개여국에 해외 출시된 담배들은 다음과 같은 것들이 있습니다.데요.

• 20년 8월 러시아, 9월 우크라이나에 릴 솔리드와 전용스틱인 핏
• 20년 10월 궐련형 전자담배 세계 최대 소비국인 일본의 후쿠오카, 미야기현 2개 지역에 릴 하이브리드와 전용스틱 믹스
• 21년 2월에는 도쿄와 오사카 등 주요 대도시를 포함한 일본 전 지역으로 유통 확대
• 21년에는 카자흐스탄, 세르비아, 아르메니아, 키르기스스탄, 우즈베키스탄 등 14개국에 추가 진출

 

홈페이지에 나온 해외시장에는 인력은 다음과 같은데요.

인도네시아와 러시아에 집중되어 있네요.

 

 

참고로 전자담배의 경우는 Phillip Morris에서 케이티앤지의 전자담배를 23년 1월까지 판매해주기로 계약이 되어있습니다.

 

 

 

3. 주주현황 

3-1. 주주

KT&G는 원래 정부투자기관이었던 한국전매공사가 89년 한국담배인공사로 변경되었구요.

이후 97년 정부출자 주식회사로 변경되었는데요.

 

20년말기준으로 KT&G의 최대주주는 11.5%지분을 소유한 국민연금공단이었습니다.

하지만, 21년에 매도를 하면서 그 비율이 9.1%로로 줄어들었구요.

 

자사주의 비율은 20년도 말 기준으로 9.5%정도였는데,

자사주를 매입하였었고,

최근인 21년도말에 평단 84,941원 정도에 410만주를 자사주로 추가 매입하기도 하였습니다.

현재는 12.6%정도까지 자사주 비중이 올라와서 회사의 최대주주는 자사주입니다.

 

21년 12월 29일 기준으로 외국인의 보유 지분율은 35%정도를 기록하고 있습니다.

미국의 유명 펀드사인 블랙록도 5%이상 지분을 가진적이 있었으나,

지금은 매도하여 5%미만이 되어서 공시대상에서 빠져있습니다.

3-2. CEO

KT&G의 CEO는 백복인 사장님인데요.

네이버에 공개된 프로필을 보면 아래와 같은 것을 볼 수 있습니다.

 

 

 

KT&G의 투자자중에는 유명한 펀드사인 블랙록도 포함되어 있었는데요.

최근에 비중을 줄였습니다.

 

 

4. 재무제표와 재무지표들

4-1.  자본금 변동사항

먼저 자본금 변동사항을 보도록 하겠습니다.

돈을 잘 벌어서 배당하는 회사답게 유상증자 등을 통한 자본금 변동사항은 전혀 없습니다.

 

 

채권은 12년에 351억을 사모로 발행하여 미상환된것이 있습니다.

 

 

4-2. 재무제표

개인적으로 중요시하는 유동비율을 보면,

유동자산중 현금성자산이 2조7천억원에, 유동부채는 2조원 정도로 적정한 수준이라고 보여집니다.

현금이외의 유동자산 전체를 기준으로 하는 유동비율은 324%로 매우 좋다고 할 수 있겠습니다.

부채비율도 26%로 낮습니다.

 

 

 

영업이익률은 20%후반대를 좋구요.

순이익률도 20%정도를 보여주는 기업입니다.

경쟁업체도 없고, 추가적으로 생겨날 가능성도 없는 업종이므로,

특별히 영업이익률이 줄어들 것 같지는 않구요.

20%대는 항상 유지할 수 있는 회사로 보여집니다.

 

 

3-2. 재무지표들

ROE는 두자리수를 유지는 하고 있는데요.

최근들어서 ROE가 조금 줄어들고는 있습니다.

보통 ROE가 15~20정도 나오면 자본을 잘 활용하는 좋은 회살고 하는데요.

ROE16을 찍던 17년도에는 주가가 12만원에 달하기도 하였습니다.

 

 

네이버금융에서 보여지는 부채비율은 19년을 기준으로 조금씩 올라가고 있지만 여전히 낮은 수준입니다.

 

 

컨센서스를 보자면, 크게 성장하는 기업보다는,

꾸준하게 영업이익과 매출액을 내는 완숙한 기업의 형태가 예상됩니다.

PBR1배, PER도 10배 내외인데요.

비교대상기업이 없는 독점1위 기업이다보니, PER에 대한 평가를 하기가 조금 어렵습니다.

다만, 역사적으로 봤을때는 PER상으로는 현재 주가가 저평가 되어있다고 보는 것이 맞을 것 같습니다.

 

 

4. 배당

과거 배당이력을 보면, 4%정도의 배당이력을 보여주는데요..

 

 

21년도 3분기 기업설명회 때,

2021~2023년 중장기 주주환원 정책을 발표하였습니다.

향후 3년간 약 1.75조원 규모의 배당을 실시할 예정으로,

이익 성장 규모를 고려하여 주당배당금을 유지 또는 인상하여

배당성향 50% 이상을 달성하는 기본 방침을 유지해 나간다고 합니다.

 

다만 아쉬운 점은 분기 혹은 반기 배당에 대한 말은 없다는 점 입니다.

미국주식을 하면 알트리아같은 담배회사에 투자할 경우 더 높은 배당률로 분기배당을 받을 수 있는데요

이런 점에서 배당주식으로서 매력이 조금 떨어지는데, 언젠가는 개선이 되면 좋을 것 같습니다.

 

현금배당성향은 50%가 넘어서, 국내주식중에서는 우수하다고 할 수 있겠습니다.

배당금이 4,800원으로 올라가면서 배당률도 올락가게 되었는데요.

최근 주가가 하락하면서 무려 6%까지도 배당률이 올라왔습니다.

 

 

5. 미국사업의 중지결정

최근 미국사업의 중지결정이 나면서 주가가 크게 흔들렸었는데요.

12월 14일부로 영업정지를 하였고, 정지금액은 2,057억에 해당하는 작지않은 금액인데요.

전체매출액의 3.9%를 차지하게 되었습니다.

 

 

시장의 분위기는 실질적으로 입는 피해는 크지 않으나,

투자분위기에는 좋지않다고 판단하고 있는 것 같습니다.

 

6. ESG 

홈페이지의 설명을 보면,

ESG 관리를 위해 전체 이사회 주도로 ESG 관련 사항을 의결·심의하고 있다고 나와있구요.
글로벌 수준의 ESG 거버넌스 체제를 기반으로 기업의 지속가능성을 지속적으로 확대·강화해나가겠다고 합니다.

현재 MSCI등급으로 AA를 받고 있다고 하군요.

담배회사라 무조건 ESG부분에서 않좋을것이라고 하시는 분들도 있지만, 

ESG와 관련된 평가에서 좋은 점수를 받고 있습니다.

 

 

7. 종속기업

마지막으로 종속기업들을 살펴보겠습니다.

인삼공사와 영진약품은 모두가 잘 아는 회사이구요.

상상스테이는 Courtyard by Marriott 서울 남대문을 운영하고 있습니다.

코스모코스는 화장품회사인데요.

KT&G가 제약과 화장품 분야에서는 아직 크게 두각을 나타내고 있지는 못하고 있습니다.